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    3月23日凌晨，大新聞爆發！美國總統特朗普簽署總統備忘錄，將對從中國進口的商品大規模征收關稅，并限制中國企業對美投資并購。網絡上一片恐慌：中美貿易戰終于打響了！

    其實，特朗普對于中國貿易限制的傾向由來已久，從下表就可見一斑。

    特朗普上任以來對華貿易政策一覽

    此次，就301調查結果采取行動的備忘錄，美國將對中國出口至美國的至少500億美元商品征收25%的關稅，并表示，這只是許多措施中的第一步。

    此消息一出，股市應聲大跌。礦業類股首當其沖，3月22日基本資源暴跌3.5%，在倫敦上市的礦商損失達3%。

    力拓公司可能成為第一個“受傷”的礦業公司，在4個交易日里，力拓公司股價跌幅超過10%，僅周五一個交易日就下跌了3.7%，這主要受到美國總統特朗普要對進口鋼鐵和鋁征收重稅計劃的影響。

    2018年3月23日，中國商務部就美國進口鋼鐵和鋁產品232措施提議中方應對措施，以平衡美方232措施對我國造成的利益損失，中止減讓產品清單涉美對華出口約30億美元。

    第一部分共計120個稅項：涉及美對華9.77億美元出口，包括鮮水果、干果及堅果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管等產品，擬加征15%的關稅。

    第二部分共計8個稅項：涉及美對華19.92億美元出口，包括豬肉及制品、回收鋁等產品，擬加征25%的關稅。

    我國官方也發言回應，中國駐美大使崔天表示關于中國知識產權侵權的指控「毫無根據」，中國不想打貿易戰，但也不害怕貿易戰。“我們一定會反擊，我們會報復。如果有人要玩厲害的，我們就和他們玩厲害的，看誰更持久。”

    中國2017年出口產品金額為2.26萬億美元其中高新技術為6674億美元，占比29%，機電產品為13215億美元，占比58%�？梢娭袊�產品中87%為高新技術和機電產品。

    根據美國公布的數據，美國2017年對中國進口金額為5056億美元，占中國出口的22%。其中高科技產品為1711億美元，占了從中國進口產品的25%，高科技術產品中信息及通訊占了90%。根據2016年的數據，美國從中國的進口產品中，電氣設備、電器和組件占比為8.8%，運輸設備占比為3.87%，我們以2017年仍以這個比例計算，進口額度在450億美元，運輸設備為195.66億美元。2017年中國機電產品出口中，電器及電子設備為5986億美元，運輸工具為1000億美元，可見美國占中國出口占比分別為7%和19%。

    2017年中國汽車產量為2994萬，出口量為89.08萬輛，汽車出口占比為2.9%。電器及電子設備中，空調出口占產量比為27%，為電器中占比較高的品種。綜合美國占中國出口的比例，對中國產量占比的最大影響為1.89%和0.55%.

    在有色的應用中，銅占了空調的15%，電子的7%，交通運輸中占了10%；鋅的消費中，運輸占了21%，工業機械占了7%；鉛中80%為電池；鎳消費中8%為運輸，機械制造和五金占為45%。綜合來看，對有色的影響不會有很大影響。

    我國作為一個鎳資源較為匱乏的國家，在原生鎳方面每年幾乎呈現為凈進口狀態，而進口國多來自于赤道地區以及俄羅斯、澳大利亞和加拿大等國，與美國間無貿易摩擦。

    但作為鎳的主要下游不銹鋼，由于近些年我國不銹鋼產量持續增長，出口量在近幾年也處于持續增長當中。因此其他國家我國不銹鋼產品的貿易摩擦也逐漸增多。從2016年2月起，美國AK鋼鐵等4價格鋼鐵公司請求對進口自中國的不銹鋼板帶材產品發起反傾銷反補貼調查。申請調查產品為軋制的不銹鋼板材和帶材，主要是海關稅則號7219130031至7220900080項。因不銹鋼產品出口中，板帶材產品的占比約80%，因此自2016年起我國不銹鋼產品出口至美國的量由20.5萬噸降至7萬噸附近，約占不銹鋼總出口量的2%左右。截止2017年，國內不銹鋼出口增幅繼續放緩約12個百分點至3.5%。出口至美國的不銹鋼產品持續位于低位。由于全球不銹鋼供應目前處于過剩狀態，中國不銹鋼產量正逐年增加。隨著中國與美國貿易摩擦逐漸升溫，不僅美國對中國不銹鋼成品反傾銷政策將延續，其他國家對于中國的不銹鋼反傾銷調查亦有繼續增加的可能，利空不銹鋼產品出口。

    而對于不銹鋼的終端產品方面，機械制造領域占到不銹鋼消費的40%左右，醫療及部分金屬制品占20%，交通運輸方面占10%。因此隨著貿易摩擦不斷升級，我國不銹鋼終端產品出口或將受到一定影響，這也將加劇國內不銹鋼市場過剩局面。

    中國鋅精礦進口來源國主要為澳大利亞和秘魯，2018年1月中國從澳大利亞與秘魯進口鋅精礦總量分別為11。2萬噸，3.6萬噸，分別占總進口量的32.63%和10.65%，與美國無較大貿易摩擦。

    于此同時，中國鋅錠出口量較小，2018年1月鋅錠出口總量為2900噸，而在過去四年里，出口至美國的鋅錠月均出口量在300-600噸左右。按重量計含鋅量低于99.99%，按重量計含鋅量在99.995及以上的鋅合金出口關稅為20%。因此，鋅錠以及鋅合金在中美貿易規模十分低，此次貿易摩擦對鋅錠以及鋅合金影響微乎其微。

    但鋅錠的另一下游產品——鍍鋅板，受本次中美貿易摩擦影響較深，2017年鍍鋅板出口數量為932萬噸，而2017年鍍鋅板產量為2259萬噸，超過40%的鍍鋅板出口至國外，主要出口至韓國、越南等國家，出口量分別為135萬噸以及115萬噸，2015年中國出口至美國的鍍鋅板60萬噸，但同年美國鋼鐵企業代表向美國商務部請求發起對中國的鍍鋅板產業進行反傾銷和反補貼調查，此后出口量一路大滑。

    美國對中國征稅領域中包括工農機器設備，以及新能源汽車等，其中鍍鋅板主要應用于汽車外殼，加上之前232調查對鋼鐵以及鋁和鋁制品的征稅，此次中美雙反開始筑起貿易壁壘，必定導致國內終端產品出口減少，反作用至上游，使得鍍鋅板庫存再度累庫，鍍鋅板去庫存進程進一步減速，對鋅錠直接影響力不大，間接減少鋅下游需求。

    中美貿易戰，短期對于原油市場的供需格局不會有太大影響，因為中國當前從美國進口原油只有30萬桶/日，相比日均870萬桶左右的總進口量來說占比太小。

    中美貿易戰對于原油深層次影響未來可能主要體現在兩方面，一是貿易戰會推高通脹水平；二是貿易戰容易引發宏觀經濟下降，從而抑制原油需求增長。觀察歷史數據可以得出，油價對通脹的傳導是比較敏感，特別是當油價高于60美元以上，因為高油價可能會刺激農產品深加工需求，從而會推高農產品的價格，比如玉米等生物燃料的原材料。不過，貿易戰對全球經濟卻會帶來負面影響，如果全球經濟出現下滑，那么將抑制全球原油需求的增長，特別是中美分別是全球原油需求最重要的兩個國家，兩國原油需求對全球總需求比重高達32%左右，也分別是全球原油進口量最大的兩個國家。

    整體而言，貿易戰容易引發通脹擔憂，并且貿易戰還容易引發市場對地緣政治的擔憂，因此短期貿易戰對原油有一定提振，但長期來看，貿易戰將抑制原油需求的增長，對油價卻是偏空的，所以后市還需觀察中美貿易戰演化的程度，貿易摩擦越大，對需求抑制越大。